印度 10 年期公債殖利率升到 2023 年 3 月以來最高；央行賣債 2,500 億盧比全數成交

發生了什麼事

印度公債殖利率升到 3 年多來的高點。NewsBytes 報導，印度 10 年期指標公債（2036 年到期、票面利率 6.94%）殖利率 10 月 12 日升到 7.3707%，前一個交易日收在 7.2994%，是 2023 年 3 月以來最高。Free Press Journal 指出，殖利率已連續 8 週上升，前 7 週累計升約 0.45 個百分點，上週再升約 0.09 個百分點。

10 月 13 日，印度儲備銀行（RBI，印度央行）依計畫在公開市場賣出 2,500 億盧比（25,000 crore）公債，全數成交。公開市場操作（OMO，央行在市場上買賣公債來調節資金）的賣債，是把銀行體系的錢收回央行。

公債	成交金額	得標殖利率
7.88% 2030 年到期	282 億盧比（2,820 crore）	7.1428%
6.10% 2031 年到期	843 億盧比（8,430 crore）	7.2236%
7.95% 2032 年到期	160 億盧比（1,600 crore）	7.2659%
7.26% 2033 年到期	273.5 億盧比（2,735 crore）	7.3413%
7.18% 2033 年到期	941.5 億盧比（9,415 crore）	7.3947%
7.10% 2034 年到期	未成交	—

（資料來源為央行新聞稿 2026-2027/1318；1 crore＝1,000 萬，換算為本站整理。）

為什麼殖利率一直升

央行正在全面收緊。10 月 7 日，央行把附買回利率（央行借錢給銀行的利率，是印度的基準利率）調高 0.25 個百分點到 5.50%，政策立場改為「校準式緊縮」；10 月 9 日，又宣布銀行每日現金準備（CRR）最低提存比率從 90% 拉高到 99%（10 月 16 日起），同時宣布這次賣債（詳見央行收緊流動性）。三個動作加在一起，讓銀行手上的資金變少，買債的力道也跟著減弱。

油價也是原因。布蘭特原油上週五收在每桶 104.42 美元，推高通膨預期；9 月 CPI 升到 5.54%（詳見印度 9 月 CPI），市場擔心央行還會再升息，投資人因此要求更高的利率才願意持有長天期公債。Free Press Journal 引述一位未具名的公債交易商表示，額外的公債供給加上資金收緊，可能讓投資人要求更高的殖利率。

市場反應

債市的壓力已經擴散到股市。PL Capital 投資顧問與交易部門主管 Vikram Kasat 在 10 月 12 日把 10 年期公債殖利率上升列為印股下跌的原因之一，當天 Nifty 50 下跌 0.70%。這次賣債的最高得標殖利率約 7.39%，高於 12 日的 10 年期殖利率，反映市場對較長天期債券要求的報酬持續上升。

Free Press Journal 提到，上一輪緊縮週期中，10 年期殖利率在 2023 年 2 月、3 月曾升到 7.46%，這是目前市場參考的下一個高點。

下一步看什麼

• 10 月 16 日起的現金準備新規：銀行每天得多留資金在央行，貨幣市場利率是否跟著上升。
• 央行是否再賣債：如果殖利率持續走高，央行會不會暫停或調整賣債規模。
• 10 月 14 日躉售物價指數（WPI）：路透調查預期 9 月 WPI 年增約 10.18%，數字偏高會加深升息預期。
• 12 月 2 日至 4 日利率會議：殖利率走勢會反映市場對下一次升息的押注。

對台灣讀者的意義

持有印度債券基金或高收益債基金的投資人：殖利率上升代表既有債券價格下跌，存續期間越長的債券跌得越多。印度央行同時用升息、收緊流動性和賣債三種工具，短期內殖利率還有上升壓力；新買進的人可以拿到較高的利率，已經持有的人帳面會先受傷。

持有印度股票或 ETF 的投資人：公債殖利率走高會提高企業借錢的成本，也讓股票相對債券的吸引力下降。PL Capital 分析師在 10 月 12 日就把殖利率上升列為印股下跌的原因之一，殖利率走勢值得和股市一起觀察。