印度企業今年獲利成長預估從 16.4% 砍到 9.2%；能源股由正轉負，油價和盧比是主因

發生了什麼事

分析師對印度企業今年的獲利預期大幅降低。印度國家證券交易所（NSE）整理的分析師共識預估顯示，市值前 200 大上市公司 2026-27 會計年度（2026 年 4 月到 2027 年 3 月）的合計淨利，預估成長 9.2%，3 月底的預估還是 16.4%。

Business Standard 10 月 16 日引述 NSE 9 月的《Market Pulse》月報，拿 2 月的 16.5% 比較，7 個月少了 7.3 個百分點。這份統計只納入過去一年至少有 5 位分析師追蹤的公司，資料截至 9 月 11 日。

時間點	2026-27 年度獲利成長預估
2026 年 2 月	16.5%
2026 年 3 月底	16.4%
2026 年 9 月	9.2%

（資料來源為 NSE 2027 會計年度第一季企業獲利回顧、Business Standard 引述 NSE《Market Pulse》。）

NSE 的報告也提到，2026-27 年度的獲利預估金額，3 月以來下修 4.1%，6 月底以來再下修 0.9%。下修的速度在 6 月後變慢，但還沒有停止。

哪些產業被砍最多

能源業的變化最大。Business Standard 整理，能源業今年的獲利成長預估從 2 月的 2% 變成衰退 16.9%，民生消費品從成長 9.8% 變成衰退 3.8%。非必需消費、工業、資訊科技和金融業各下修 1 到 5 個百分點，只有房地產上調。

產業	2 月預估	9 月預估
能源	2%	-16.9%
民生消費品	9.8%	-3.8%
房地產	24.6%	28.1%
非必需消費、工業、資訊科技、金融	—	各下修 1～5 個百分點

（資料來源為 Business Standard 引述 NSE。）

NSE 指出，能源、原物料和非必需消費三個產業，占這次下修幅度的八成以上。Upstox 9 月引述同一系列報告，能源業占前 200 大公司獲利的比重，預估會從上一年度的 17.6% 降到 13.4%，金融業則從 36.6% 升到 38.7%。

為什麼下修

主因是油價。Business Standard 報導，美國和以色列 2 月 28 日攻擊伊朗後，伊朗攻擊石油設施、干擾荷莫茲海峽航運，推高能源、運費、金屬、化學品和進口零組件的成本。盧比貶值讓靠進口的企業成本再增加，升息則可能壓抑汽車和耐久財的需求。油價怎麼一路影響到盧比和物價，可以參考油價、盧比、通膨和利率的連動。

成本壓力正在反映到財報上。Axis Securities 研究部副主管斯里馬爾（Uttam K Srimal）在 10 月的財報預覽中說，第一季和第二季最大的差別，是越來越多的原物料成本開始反映在企業損益表上。外資機構也早就下修：美國銀行（BofA）4 月就把 Nifty 50 今年的獲利成長預估降到 8.5%，當時的說法是印股估值「還不在深度價值區」。

市場反應

獲利預估下修，但已公布的實際數字還在成長。NSE 統計，4～6 月 Nifty 50 公司合計淨利約 2.49 兆盧比（2.49 lakh crore），年增 11.8%；Nifty 500 公司約 4.67 兆盧比，年增 11.1%。

股價這一週反彈。Nifty 50 這週漲 2.78%，收在 23,146.15 點，主要靠 IT 公司財報優於預期帶動。不過外資今年以來仍持續賣超印股（詳見外資今年賣超印股）。NSE 的預估顯示，2027-28 年度獲利成長會回到 17.2%，但 NSE 也說明，這個數字受基期影響，不能和之前的預估直接比較。

下一步看什麼

• 第二季財報：HDFC 銀行、ICICI 銀行 10 月 17 日已公布，接下來還有更多 Nifty 50 公司；實際獲利高於或低於預估，會決定預估要不要再調整。
• 油價：布蘭特原油這週在每桶 105 到 106 美元附近，油價是能源和消費類公司獲利預估的關鍵。
• NSE 下一期月報：10 月的《Market Pulse》會更新財報季後的預估。
• 2027-28 年度：預估成長 17.2%，要看油價回落後，獲利能不能真的回升。

對台灣讀者的意義

持有印度 ETF 或基金的投資人：股價長期跟著企業獲利走。今年印度企業獲利預估一路下修，印股表現也落後，第二季財報季剛開始，接下來各公司的實際數字會決定預估要不要再往下調。能源、原物料、消費類公司受油價影響最大，金融業則是未來兩年獲利增量的最大來源，ETF 的報酬會受這幾個產業的權重影響。

關注油價的讀者：這次下修的主要原因是油價。印度約 85% 原油靠進口，油價高會同時壓縮企業利潤、推高通膨、讓盧比貶值。油價如果回落，獲利預估有機會止跌；中東情勢如果再惡化，預估可能還會往下修。