印度 9 月躉售物價年增 11.39%，創新版指數最高；燃料與電力類大漲 25.85%

發生了什麼事

印度 9 月躉售物價漲幅升到兩位數以上。印度商工部（Ministry of Commerce and Industry）10 月 14 日公布，9 月躉售物價指數（WPI，工廠出貨和批發交易的價格，比消費者物價更早反映原料成本）年增 11.39%，8 月為 9.92%，也高於路透調查經濟學家預期的 10.18%。

印度 6 月起改用 2022-23 年為基期的新版 WPI，新版資料從 2023 年 4 月開始，9 月的 11.39% 是新版指數有資料以來最高。舊版 WPI 在 2022 年 8 月曾到 12.48%，但新舊版的商品組合和權重不同，不能直接比較。

項目	9 月年增率	8 月年增率
WPI 整體	11.39%	9.92%
燃料與電力	25.85%	22.93%
原油與天然氣	57.32%	34.41%
礦物油（汽柴油等）	40.02%	38.48%
煤與褐煤	9.31%	1.57%
製造業產品	9.76%	8.37%
基本金屬	16.96%	10.88%
化學品	16.74%	14.30%
初級產品	8.67%	7.76%
WPI 糧食指數	8.66%	7.05%

（資料來源為印度商工部公布、Business Standard 整理；9 月為初估值。）

指數本身從 8 月的 110.8 升到 9 月的 112.5，單月上漲約 1.5%（本站依指數換算）。4 月到 9 月累計年增 9.85%，去年同期是 -0.20%。

為什麼漲這麼多

能源是最大的推力。燃料與電力類年增 25.85%，原油與天然氣類更從 8 月的 34.41% 跳到 57.32%。Angel One 轉述的 Reuters 報導指出，布蘭特原油期貨仍在每桶 100 美元以上，伊朗戰爭造成的能源供應中斷持續推高油價。

漲價已經擴散到製造業。基本金屬年增 16.96%、化學品 16.74%、紡織品 13.85%、橡膠與塑膠製品 13.47%。Reuters 引述 ICRA 主任經濟學家 Rahul Agrawal 的分析，排除糧食與燃料的製造業產品，貢獻了這次 WPI 上升的一半以上。糧食也在漲，糧食類商品年增 8.14%，8 月是 5.67%。

WPI 漲幅遠高於 9 月 CPI 的 5.54%（詳見印度 9 月 CPI）。Reuters 的說明是，國營油品零售商只把部分能源成本轉嫁給消費者，所以批發價漲得比零售價快。

市場反應

數據在印度時間中午公布，股市反應不大。Business Standard 盤中快訊顯示，公布後 Sensex 和 Nifty 50（印度前 50 大上市公司組成的指數）大致在平盤附近震盪。當天收盤 Nifty 50 跌 0.44%、收 22,622.70 點，Geojit Investments 研究主管 Vinod Nair 表示，WPI 高於預期推升公債殖利率，壓抑汽車、民營銀行和金屬類股。

債市的壓力在數據公布前就已經存在。10 年期公債殖利率 10 月 12 日升到 7.37%，是 2023 年 3 月以來最高（詳見公債殖利率與央行賣債）。央行 10 月 7 日已把附買回利率（央行借錢給銀行的利率，印度的基準利率）調高 0.25 個百分點到 5.50%，是近 4 年來第一次升息。

下一步看什麼

• 成本轉嫁到 CPI：WPI 和 CPI 的差距這麼大，如果國營油品零售商調高零售油價，CPI 可能跟著上升。10 月 CPI 預計 11 月中公布。
• 9 月數字會不會修正：這次初估的回報率是 83.4%，7 月定案時回報率 98.97%，9 月數字之後可能調整。
• 10 月 WPI：預計 11 月 16 日公布。
• 12 月 2 日至 4 日利率會議：通膨數據連續高於預期，市場會看央行是否再升息。

對台灣讀者的意義

在印度設廠或採購原料的台商：9 月基本金屬年漲 16.96%、化學品 16.74%、橡膠與塑膠製品 13.47%、電機設備 11.93%，在印度買原料和零組件的成本明顯上升。WPI 反映的是工廠端和批發端的價格，通常會在幾個月內轉嫁到售價，年底報價和年度採購合約要把這段漲幅算進去。

持有印度股票、債券或基金的投資人：9 月 CPI 已升到 5.54%，WPI 又高於預期，央行在 12 月 2 日至 4 日的利率會議再升息的機率提高，10 年期公債殖利率也已在 3 年高點。原料成本漲得比售價快的產業，獲利率可能受壓，接下來公布的第二季財報可以留意管理層怎麼談成本。