印度 9 月黃金進口只剩 18 億美元，年減 81%；排燈節前金價轉為溢價，十多家基金暫停黃金基金新申購

發生了什麼事

印度今年排燈節前的黃金市場和往年很不一樣。印度商工部公布、PTI 報導的資料顯示，9 月黃金進口約 18 億美元，比去年同期少 81.27%，這是連續第二個月下滑。Reuters 報導，去年 9 月的黃金進口約 96 億美元。往年節慶前進口會增加，今年反而大減。

項目	2026 年 9 月	年增減
黃金進口	約 18 億美元	-81.27%
白銀進口	約 6.65 億美元	-49.11%
黃金進口（4～9 月累計）	192.7 億美元	-27.32%
白銀進口（4～9 月累計）	24 億美元	-25.17%

（資料來源為印度商工部，PTI 報導；去年 9 月 96 億美元取自 Reuters。）

黃金主要從瑞士進口，約占 4 成，其次是阿聯酋（超過 16%）和南非（約 10%）。9 月總進口約 746 億美元，用這兩個數字推算，黃金只占約 2.4%（本站估算），比例明顯比往年低。9 月整體貿易數字可以參考印度 9 月出口年增 23%。

為什麼進口大減

第一個原因是關稅。PTI 報導，政府 5 月 13 日把黃金、白銀等貴金屬的進口關稅從 6% 調高到 15%。Reuters 報導，現在印度國內金價包含 15% 進口關稅和 3% 的銷售稅（GST，商品及服務稅）。

第二個原因是政府呼籲。總理莫迪（Narendra Modi）在西亞危機期間，呼籲民眾延後買金。黃金幾乎全部靠進口，進口要付美元；今年油價高、盧比貶值、外匯存底下降，少進口黃金可以減少美元流出。油價、盧比和外匯存底的連動，可以參考油價、盧比、通膨和利率的連動和外匯存底單週減少 129.5 億美元。

基金暫停黃金基金申購

第二個變化發生在基金市場。Millennium Post 報導，從 10 月 16 日起，十多家基金公司暫停黃金 FoF（基金中的基金，把錢投資到黃金 ETF 的共同基金）的新申購，期限是「直到另行通知」。報導點名的有 SBI、HDFC、ICICI 保誠、Kotak、Tata、Axis、Aditya Birla Sun Life、Zerodha、Groww、Nippon India、UTI。

項目	狀態
單筆申購、轉入	暫停
新的定期定額（SIP）、定期轉換（STP）	暫停
已經在扣款的定期定額	照常
贖回	照常
在交易所直接買黃金 ETF	SilverTrade 報導不受影響

（資料來源為 Millennium Post、SilverTrade。）

基金公司的公告沒有說明原因。Millennium Post 引述市場人士說法，這是依照印度證券交易委員會（SEBI，印度的證券主管機關）的指示，但 SEBI 沒有發布正式公告，這點還無法證實。Moneylife 報導把這件事和節慶買氣、盧比壓力連在一起。印度投資人買黃金基金的速度很快：印度基金業協會（AMFI）資料顯示，9 月黃金 ETF 淨流入約 445 億盧比（4,450 crore），8 月是約 260 億盧比（2,597 crore）。

市場反應

實體黃金的買氣在回升。Reuters 報導，金價下跌後首飾買氣增加，印度經銷商報價從前一週每盎司最多折價 6 美元，轉為最多溢價 7 美元（溢價代表國內買家願意付比國際價格更高的價錢）。Discovery Alert 整理，這是 3 個多月來第一次出現溢價。

國內金價這週先跌到兩週低點，每 10 克 145,627 盧比，週五回到約 148,200 盧比。CapsGold 總經理文卡特希（Chanda Venkatesh）對 Reuters 說：「首飾需求隨著節慶和婚禮季開始回升。」同一篇報導提到，中國的黃金溢價在每盎司 4 到 13 美元，日本則在小幅折價到小幅溢價之間。

下一步看什麼

• 節慶買氣：Dhanteras（排燈節前兩天，印度傳統買金的日子）今年是 11 月 6 日，排燈節是 11 月 8 日，首飾銷售和金價溢價會不會撐到節後。
• 10 月黃金進口：11 月中公布，看節慶需求有沒有讓進口回升。
• 基金申購何時恢復：基金公司寫的是「直到另行通知」，要看 SEBI 或基金公司有沒有進一步說明。
• 盧比和外匯存底：黃金進口減少能減輕盧比壓力，但油價仍是最大變數。

對台灣讀者的意義

用台幣或美元投資印度的人：PTI 報導，金銀等貴金屬占印度總進口 5% 以上，進口愈多，要換出去的美元愈多，盧比壓力就愈大。這次黃金進口大減、基金暫停申購，都發生在盧比走弱、外匯存底下降的時候，結果是減少美元流出。黃金需求如果在排燈節後回升，盧比又會多一個壓力來源，換匯時要把這點算進去。

關注黃金的投資人：印度是僅次於中國的全球第二大黃金消費國，排燈節和婚禮季是一年中買金最多的時候。今年關稅調高、政府呼籲少買，進口量明顯下降，國際金價少了一部分實體需求支撐。國內金價轉為溢價代表買氣回來，但 Discovery Alert 整理的紀錄顯示，過去幾年的節慶溢價常在節日後消失。